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　　證券之星消息，近期燕塘乳業（002732）發布2025年半年度財務報告，報告中的管理層討論與分析如下：

　　作為國民營養膳食結構中的重要一環，奶業是健康中國、強壯民族不可或缺的重要產業，是關係億萬民眾的民生產業。我國乳製品行業起步較晚，但得益於中國宏觀經濟的穩健增長、龐大的人口基數所衍生的廣闊市場空間及持續深化的產品結構優化升級，乳製品行業已奠定堅實的發展基礎。如今，乳製品消費日益普及，已經從營養品變成居民日常消費必須品，悄然支撐著人們對健康生活的基礎需求。

　　近年來，隨著國家奶業振興戰略的全方位、深層次推進，我國奶源指標、工藝技術、質量檢測等各方麵均達到國際領先水平，乳製品行業邁進產品結構優化、產品品質升級、消費體驗革新的高質量發展新階段。現階段，我國已成為乳製品生產和消費大國，然而與國際消費水平相比，我國乳製品人均消費量仍處於較低水平，約為世界平均水平的三分之一，與發達國家相比差距更為顯著，後續增長潛力巨大。

　　2023年至2025年，乳製品行業麵臨“需求收縮與供給擴大”的雙重困境，進入轉型升級的關鍵時期，供需關係變化引發市場格局重塑。需求端方麵，2023年全國奶類消費量同比微降，2024年延續這一趨勢，同時替代品類增速顯著，分流部分消費群體；供給端方麵，前幾年奶價高位時的擴產潮後遺症顯現，供給端規模擴張，且大型牧場抗風險能力強導致淘汰速度滯後於市場變化，形成供需錯配，導致原奶價格持續下行。供需失衡直接引發全行業競爭升級，市場促銷常態化，外來品牌加速布局，行業麵臨深度調整。在此形勢下，全產業鏈工牧一體化發展趨勢日益顯著，跨區域的戰略合作不斷湧現，行業內部產業鏈整合與一體化進程明顯提速，為行業長遠發展提供了持續支撐。

　　未來，伴隨著消費潛力不斷激發、城鄉居民可支配收入水平提高、城鎮化進程穩步推進，學生飲用奶計劃加速落地，消費者健康管理觀念顯著增強，國民健康意識日益普及，我國乳製品消費市場潛力將持續釋放。長期而言，行業高質量發展的基本麵和長期向好的趨勢並未改變，產業發展的韌性與潛力依舊突出。

　　同時，受消費者日益增長的高品質、多元化、個性化、健康化、功能化需求等因素影響，剖析消費理念，契合消費者品質化、精細化、時尚化、快捷化等新需求，科研及創新能力已成為乳企在市場競爭中掌握主動權的核心要素，乳製品行業進入由規模擴張轉向質量提升的高質量發展階段。

　　奶業是健康中國、強壯民族不可或缺的產業。自2017年中央一號文件提出“全麵振興奶業”以來，我國奶業發展始終以政策為導向，以技術創新為動力，逐步構建起從奶源建設到消費升級的全產業鏈體係，推動乳製品產業高質量發展，促使我國從奶業大國向奶業強國轉變：2018年國務院《關於推進奶業振興保障乳品質量安全的意見》明確了2025年實現奶業現代化的目標，向全社會發出振興奶業的強烈信號。隨後，相關部門相繼推出政策，強調多項舉措並舉以紮實推進奶業全麵振興；2019年至2022年中央一號文件分別提及“實施奶業振興行動”“加快擴大奶業生產”；2021年3月12日發布的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》明確提出要“保障糧、棉、油、糖、肉、奶等重要農產品供給安全”，將“奶”列為需要保障供給安全的重要農產品，奶業發展已上升到保障國家糧食安全的戰略高度，為我國奶業飛躍發展定向領航。2022年，國務院印發《“十四五”推進農業農村現代化規劃》、農業農村部印發《“十四五”奶業競爭力提升行動方案》等，進一步細化路徑；2023年，中央一號文件提出“大力發展青貯飼料”“加快苜蓿等草產業發展”強化奶業上遊產業鏈，2月《農業農村部關於落實黨中央國務院2023年全麵推進鄉村振興重點工作部署的實施意見》提出“興奶業”“加強奶源基地建設”，助力奶業高質量發展。

　　2024年，麵對國內外市場環境變化，國家進一步強化頂層設計，行業積極應對挑戰，推動奶業向現代化、智能化、可持續化方向邁進。2024年，中央一號文件明確提出“完善液態奶標準，規範複原乳標識，促進鮮奶消費”，標誌著液態奶行業進入以品質提升為核心的新階段。9月，國務院辦公廳發布《關於踐行大食物觀構建多元化食物供給體係的意見》，將“提升奶業競爭力”與“引導居民增禽增奶”列為重要任務；農業農村部等多部門聯合印發《關於促進肉牛奶牛生產穩定發展的通知》，強調穩定基礎產能、推動養殖加工一體化，並提出“促進牛肉牛奶消費”的具體措施，為產業鏈上下遊協同發展注入政策動能。

　　2025年，我國奶業迎來新的發展節點。政策層麵，2月，中央一號文件明確“推進奶牛產業紓困”“支持奶業養殖加工一體化發展”，這標誌著奶業振興進入“政策紓困+全鏈升級”的新階段。3月，國家衛生健康委員會和市場監管總局聯合發布《食品安全國家標準滅菌乳》第1號修改單，明確自9月16日起，滅菌乳（純牛奶）生產將全麵禁止使用複原乳，必須采用生鮮乳加工，將有利提升原奶需求；5月，農業農村部公布的中央財政重點強農惠農富農政策清單中，特別提及聚焦乳製品等重點品類，依靠自有奶源發展乳製品加工，為奶業規模化、標準化、產業化進程提供有力支撐；7月，為深入貫徹2025年中央一號文件精神，落實《關於促進肉牛奶牛生產穩定發展的通知》要求，農業農村部印發《關於加快奶業紓困提升奶業高質量發展水平的通知》，加快奶業紓困，持續提升全產業鏈高質量發展水平。

　　此外，2020年，全國衛生產業企業管理協會、中國營養學會、中國奶業協會、中國乳製品工業協會等四家行業協會聯合發布《中國居民奶及奶製品消費指導》，對居民的合理膳食、對奶及乳製品的日常消費起到宣傳教育和指導作用。2022年，中國營養學會編著《中國居民膳食指南（2022）》提倡每天攝入300-500克的奶及奶製品，隨著其推廣的深入，有助於進一步提升國民飲奶量。2023年7月，中國奶業協會發布了《中國奶業高質量發展核心指標體係》《中國乳製品消費擴容提質指導意見》等一係列舉措，提升奶業全產業鏈水平，推動乳製品消費下沉擴容和提質升級，助力我國奶業高質量發展。2025年7月，中國奶業協會發布《國家“學生飲用奶計劃”推廣公報》，促進學生營養健康水平提升，穩步推進國家“學生飲用奶計劃”；中國奶業協會關於發布《中國奶業奮進2030》《奶業產加銷一體化戰略發展方案》《新形勢下中國奶牛養殖轉型升級路徑》《奶製品結構優化與消費拓展新路徑方案》等重要文件，為產加銷一體化、養殖轉型升級和產品結構優化提出思路舉措，引導乳品加工企業與奶牛養殖場(戶)同向發力、共渡難關，推動我國奶業發展步伐更加紮實穩健。

　　隨著鄉村振興與奶業振興戰略的深入推進，乳製品產業鏈上下遊監管體係持續完善，市場經濟健康管理機製日益健全，國內奶業已構建起“政府主導、行業自律、企業自控、社會監督”的四位一體多元治理格局，乳業進入穩定向好的發展周期，產業韌性持續提升。近年來，行業交流機製的常態化為發展注入活力，中國（國際）乳業技術博覽會、中國奶業大會暨中國奶業展覽會、亞洲乳業博覽會暨廣州鮮奶節等會議相繼召開，監管層與企業對話增多，乳企間的交流合作日趨活躍，為奶業高質量發展凝聚起強勁合力。

　　乳製品屬於大眾日常消費品，在“原奶價格的強周期性傳導+區域氣候/文化的雙重周期效應+行業周期與區域競爭的疊加放大”的三重影響下，乳製品行業在華南地區存在顯著的周期性特征，呈現周期性起伏。

　　公司主要從事乳製品和含乳飲料的研發、生產與銷售，屬於食品製造業。公司產品包括巴氏殺菌奶、超高溫滅菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳飲料等乳製品，均屬日常消費食品。

　　“燕塘”乳製品品牌源於1956年，經過60餘年經營，公司從一間牛奶加工室起步，現已發展成為華南地區規模最大的乳製品加工企業之一。

　　公司屬於區域性城市型乳製品龍頭企業，業務區域主要在華南地區，重點在廣東省，公司在廣東省外的銷售業務已在周邊省份逐步展開並增長顯著。公司憑借穩定優質的奶源、新鮮安全的產品質量、區域品牌影響力、差異化的產品品類、完善封閉的冷鏈配送、覆蓋率高的立體銷售網絡、強大的產品研發及智能工廠生產技術等優勢，贏得了眾多消費者的認可，在區域市場內擁有較高的品牌知名度和市場影響力。

　　營銷模式：公司主要通過“直銷+買斷型分銷”的模式進行乳製品銷售，營銷渠道包括經銷、商超、機團、專營店、送奶服務部等幾乎覆蓋全渠道的線下立體化營銷網絡及傳統線上電商、新零售等銷售模式，未來將不斷探索更多形式的營銷路徑，擴大營銷收入，提高經營效益。

　　采購模式：公司基本采購模式為“以銷定產、以產定購，兼顧庫存和采購周期，滿足生產計劃所需”。

　　行業方麵，我國乳製品行業麵臨“需求收縮與供給擴大”的雙重挑戰，進入轉型升級的關鍵時期：受市場影響需求階段性放緩，規模化養殖比例進一步提升，產業綜合素質持續增強，乳品質量長期保持較高水平。華南地區由於原奶成本較高與市場競爭更加激烈，行業轉型升級在華南地區呈現出更加複雜的疊加效應。一方麵，由於南方氣候與養殖條件限製，華南地區乳製品企業需依賴北方主產區輸入原奶，原奶成本高於區域外同行，無法充分享受原奶降價紅利。原奶成本較高直接傳導至終端，液體乳類等終端產品缺乏價格彈性，價格競爭力弱於同行；另一方麵，一直以來，全國各乳製品企業均將華南視為乳製品戰略高地，通過本地化建廠、規模化生產構建成本優勢，在華南地區乳製品市場發起高頻促銷攻勢，持續壓低終端價格，同時疊加替代品效應，傳統乳製品市場空間被進一步壓縮。

　　麵對行業轉型帶來的困難與挑戰，2025年上半年，公司堅定發展信心，保持戰略定力，深度聚焦市場營銷端、生產加工端、牧業奶源端、技術創新端和內部管理端，持續推進實施1510服務提升行動綱領，不斷增強高質量發展的內勁與活力。此外，公司憑借卓越品質與國企擔當，成為第十五屆全國運動會和殘特奧會的乳製品獨家供應商，公司也成為全國唯一的三屆（第六屆、第九屆和第十五屆）全國運動會乳製品獨家供應商。第十五屆全國運動會由廣東省聯合香港、澳門特別行政區共同承辦，比賽項目覆蓋粵港澳19個城市（賽區），公司作為第十五屆全國運動會的乳製品獨家供應商，全渠道曝光將深度觸達粵港澳大灣區消費群體，將有利於強化“本土品質標杆”乳製品品牌形象，進一步提升品牌親和力與國民認知度，為公司發展注入強勁動能。

　　報告期內，公司實現營業收入76,517.43萬元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3,494.27萬元，生產經營運作具體情況如下：

　　2024年，以公司及公司子分公司為主要建設主體的“廣東農墾都市型奶業產業集群”項目（建設期為2024年-2026年）在實際控製人廣東農墾的大力支持下，通過了中華人民共和國農業農村部立項，公司根據上述產業集群項目製定了“都市型乳業優勢特色產業集群項目”，該產業集群項目包括先進要素聚集支撐工程、現代化種養基地提升工程、現代乳品加工物流設施工程、品牌及公共服務提升工程。2024年，結合公司產業集群的方案安排，公司審議通過了《關於擬對外投資建設項目的議案》，擬投資建設廣墾乳業智慧物流中心項目和粵東日產600噸現代化乳製品加工廠建設項目，截至披露日，廣墾乳業智慧物流中心項目配套辦公樓已封頂，立庫鋼結構已完工，冷庫主體結構完成50%；根據粵東日產600噸現代化乳製品加工廠建設項目安排，經公司總經理工作會議決議，公司向子公司揭陽燕塘增資9,900萬元，目前，粵東日產600噸現代化乳製品加工廠建設項目已完成土地購置。其他產業集群項目正在有序推進中。

　　2025年，為貫徹落實國家“聯農帶農”政策，支持現代農業產業發展，根據“2024年廣東農墾都市型奶業優勢特色產業集群項目”中關於中央財政資金使用的安排，廣東農墾擬通過湛江農墾將項目資金人民幣1,000萬元提供給公司全資子公司湛江燕塘，該筆資金專項用於湛江燕塘粵西現代化乳業生產基地技改項目，2025年6月30日，湛江農墾與湛江燕塘簽訂了《資金使用協議》；2025年7月21日，湛江燕塘與湛江農墾就上述《資金使用協議》簽訂補充協議，對湛江燕塘的收款賬戶信息進行了變更。截至披露日，湛江農墾向湛江燕塘提供資金共計人民幣1,000萬元。

　　廣東農墾2024年6月26日至2024年6月28日公示的“2024年廣東農墾都市型奶業產業集群項目情況表”為2024年方案，經中華人民共和國農業農村部和中華人民共和國財政部正式備案後的一年內實施，若公司嚴格按照該方案進行投資、建設，實施期間公司預計獲得最終來源為中央財政資金金額合計10,000萬元。截至2025年6月30日，公司獲得最終來源為中央財政資金金額合計2,920萬元。

　　報告期內，公司立足自身競爭優勢，結合市場趨勢，抓好傳統渠道的固本強基，深化“差異化+平價”的產品雙線並進推廣策略，同時持續以“布局新區域、拓展新渠道、推廣新產品、運營新傳播、推行新管理”為指導思想，積極探索新思路、新模式，深挖渠道潛力，加快市場精耕橫拓：

　　一是布局新區域。公司通過引入明星產品領航、豐富產品陣列等方式持續開發港澳市場，開拓進入香港、澳門中聯辦飯堂，不斷提升大灣區市場的全覆蓋和品牌影響力，同時積極開發港澳中資企業，並成為澳門幼兒及小學教育階段“牛奶和豆奶計劃”唯一牛奶品牌（2024/2025學年）；借助“圳品”認證進一步開拓深圳市場，並深入實施“一城一策”區域方案，已在深圳、東莞、江門等8個城市成功落地；持續通過線上先行模式帶動、傳統經銷渠道等方式，有效開拓湘贛市場，實現了銷售的穩步增長。

　　二是拓展新渠道。結合消費趨勢，子公司優鮮達深化與京東平台的業務合作並開拓省外倉業務，實現銷售增長；強化零售係統等渠道開發，豐富購買鏈路，持續通過經銷商加大對趙一鳴等零食連鎖係統開發力度；公司持續推進與中山大學、廣東技術師範大學、華南師範大學、仲愷農業工程學院等多所知名高校的“高校聯名”戰略，提升品牌在高校渠道的滲透率與美譽度；推進順德、惠州、揭東等地區的學生奶開發。此外，在直營渠道方麵進行創新探索，積極試運營廣場形象店、報刊亭主題店等新型零售終端，揭東人民廣場形象店、廣州報刊亭店已成功投入試運營，有效填補了社區與街頭場景的服務空白，進一步延伸了公司的直營服務網絡。

　　三是推出新產品。公司緊貼消費者的需求，立足“大健康”概念，推出了經典煥發新潮活力的牛油果風味、青提風味的老廣州酸奶，特添4種護眼成分的亮睛睛A2β-酪蛋白牛奶、融合香蕉香甜與牛奶絲滑的香蕉牛奶、兼具美味與營養的調製豆乳、添加了草莓果醬、益生元等多種營養素，口感清甜的“莓小意”草莓牛奶等多款特色新品，均獲得消費者的喜愛。此外，公司嚐試新推廣模式，新品有機純奶雪山牧場通過與京東合作聯合首發，實現新品的有效宣傳。

　　自有牧場方麵，公司不斷優化係統管理，完善奶源信息化平台建設，通過運用精準飼喂係統、全生產線實時監控跟蹤係統、推料機器人等智能化係統設備，進一步推進自有牧場的專業化、集約化、標準化、精細化、信息化建設。自有牧場繼續推行循環經濟種養模式，管理更趨規範科學，飼養水平持續提升，產奶量和原奶質量保持較高水平，以重細節、強內涵、高標準的國家“優質乳工程”樣板來表率原料奶供給體係，自有奶源基地建設精益求精。報告期內，公司將“新質生產力”理念融入牧業實踐，通過實施全程精準飼喂，實現自有牧場平均泌乳牛單產、成母牛單產同比增長分別達7%、5%，科學養殖與精細化管理水平顯著提高。

　　公司在自有牧場周邊積極推廣全株玉米等青貯配套種植，持續優化種植業務模式，並完善了飼料管控體係。2025年上半年，公司實現全株玉米春造種植1.01萬畝，其中廣東地區平均每畝產量為2.04噸，平均幹物質含量為29.80%、平均澱粉含量為25.65%，有力的保障了自有牧場青貯需要，對牧場保持生鮮乳奶質穩定產生積極作用。戰略合作牧場方麵，公司積極發揮自有牧場的示範作用，在設施、種牛、防疫、養殖、品質等方麵進行重點把控，不定期進行人員培訓和技術輸出將合作牧場的日常管理和奶源保證視為公司內部控製的延伸。在公司全方位指導與支持下，戰略合作牧場與公司的“共贏”認識不斷加深，有效保障了公司原奶供應的安全、質優與穩定。

　　公司通過國家級非物質文化遺產的核心代表“百年西湖花市”、廣府文化盛宴廣府廟會等活動，拉開年度品牌推廣序幕，利用百年傳統節日帶來的高客流量和高曝光率，推出越秀西湖花市蛇年新春主題專版包裝的A2β-酪蛋白純牛奶、老廣州酸奶、紅棗枸杞牛奶飲品、陳皮酸奶飲品、純牛奶共6款產品，並打造了一係列廣府特色品牌周邊，包括牛牛公仔、冰箱貼、利是封等，為消費者提供了獨特的文化傳承體驗。同時，實施2025年新春攻略，以廣州越秀西湖花市為核心，聯動深圳、東莞、海口等28座城市，通過文化賦能與商業創新深度融合，成為嶺南年俗消費的焦點。

　　公司持續緊扣“灣區認證，直供港澳”的宣傳主題，線上線下聯動傳遞“與港澳同標準、同品質”的品牌認知。通過新品載體、煥新線下終端形象及廣州南站廣告投放，實現全平台曝光量超百萬，使公司品牌文化與大灣區發展理念深度契合，進一步強化了品牌的文化內涵和影響力。

　　依托廣州旗艦工廠，公司積極開展透明工廠遊、優鮮大講堂、食品生產企業科普遊、食品安全體驗行等一係列品牌活動。報告期內，公司成功組織了127批次活動，接待人數達到3971人次，通過知識講解、互動交流，向兒童、中小學生及親子家庭等參觀人士普及食品安全教育和科學飲奶知識，積極培育科學飲奶習慣；公司還組織員工走進社區和學校開展食品安全科普活動，並積極參與了“永和工業遊”、“科技活動周”等重點科普項目。公司被廣東省市場監督管理局認定為“廣東省市場監督管理局科普基地”，並順利通過“廣東省食品安全科普教育基地”認定，同時被廣州開發區創新技術局、廣州市黃埔區科學技術局評為“2025年最佳科普基地”。

　　公司積極推動公眾號、視頻號、抖音、小紅書、今日頭條、微博等新媒體渠道宣傳方式的升級與創新，結合節日、節氣、時事熱點，以生動有趣的文字、圖像、視頻等方式開展全方位、多元化的品牌宣傳，普及飲奶科普知識，宣傳企業文化和產品特色。2025年上半年發布總曝光量超過700萬，不斷提升品牌文化的經濟價值，彰顯了行業示範作用和廣東農墾的影響力，成為公司品牌宣傳與踐行社會責任的良好紐帶，為品牌注入優鮮正能量。

　　公司旗艦工廠具有“智能高效、節能環保、行業示範”的突出特點，隨著技改與生產設備升級改造，生產工藝流程的不斷優化，經營管理效率和生產效益持續提升。同時，公司結合自身經營情況及產能，合理調配生產安排，甄選資質齊全、生產規範的代加工廠，充分保障供應，以更好滿足消費增量需要及消費者多元化、個性化需求。

　　在硬件升級的同時，公司推進完善管理體係，不斷提高科技水平。公司旗艦工廠被廣東省農業農村廳、海關總署廣東分署聯合評定為廣東省農產品出口示範基地，並順利通過中國合格評定國家認可委員會（CNAS）體係監督評審。公司旗艦工廠及子公司湛江燕塘通過低溫學生奶資質認證、中國奶業協會乳製品生產企業現代化5A級認證，並被評為“優質乳工程十周年功勳企業”。

　　報告期內，公司樹牢“以人為本,安全發展”的安全生產理念，嚴格落實安全生產責任，守住安全生產第一底線，毫不鬆懈抓好安全生產，實現全年安全生產“零事故”。公司根據安全生產標準化要求，持續完善安全管理製度體係，推動安全生產規範化建設，結合安全生產“雙重預防機製”，排查治理安全生產隱患、監控危險源，落實安全風險分級管控和隱患排查治理體係，實現了雙重預防體係工作的有效落地，依法規範做好安全生產管理。公司嚴格落實職業健康管理措施，為接觸職業危害的員工提供定期體檢，並開展工作場所職業病危害因素檢測，提供合規安全防護勞動用品，確保作業環境安全及員工職業健康。公司高度重視安全教育與培訓，圍繞“人人講安全、個個會應急——查找身邊安全隱患”安全生產月主題，開展了係列宣教活動，開展全員查找身邊隱患隨手拍、安全知識競賽等，有效激發員工學習安全知識的積極性，提升員工辨識隱患風險的能力。同時，組織安全專項培訓，提高生產管理人員安全管理素質，持續營造重視安全生產的良好氛圍，完善安全培訓工作和安全文化建設。此外，公司及子公司不斷完善三防工作預案，紮實開展隱患排查，織密安全生產防線，確保安全生產工作穩步推進。

　　公司始終堅持“科技興乳”策略，立足“大健康”概念及差異化競爭優勢，充分利用國家級乳品技術中心、博士後科研工作站、全國示範性勞模和工匠人才創新工作室的優勢，積極推進各項科研項目和產品研創，提升科技創新能力，促進科研成果轉化，推動產品升級更新。公司結合新產品研發，建立新的檢測方法，保持標準先行、行業領先，為乳製品的優化和深化注入科學力量。報告期內，公司相繼推出了老廣州風味發酵乳（青提）、老廣州風味發酵乳（牛油果）、雪山牧場純牛奶、超級樂比亮睛睛A2β-酪蛋白牛奶、香蕉牛奶飲品、“莓小意”草莓牛奶等共12款新品，深受消費者喜愛，在優化產品結構的同時，也為差異化競爭提供了強有力支撐，塑造了新的市場增長點。同時，公司秉承“研發一代、儲備一代、推出一代”的產品上市原則，研發和儲備了多款新產品。

　　公司與中國農業大學、華南理工大學、廣東省農科院等國內知名高校及科研院所合作，形成了產學研一體化的研發模式，提升了公司研發能力與技術水平；公司高度重視知識產權的管理和保護，完善了知識產權管理規定並進行製度宣貫，對知識產權進行高效的申請、管理及維護，截止報告期末，公司累積取得發明專利19項，實用新型專利65項，外觀設計專利111項、著作權23項、商標184項。

　　未來，圍繞“穩中求進、以進促穩、先立後破”的總基調，公司將充分利用自有的國家乳製品加工技術研發專業中心、博士後科研工作站、全國示範性勞模和工匠人才創新工作室、CNAS國家認可實驗室和DHI實驗室的平台優勢，抓住國家大力推進奶業振興的曆史機遇和粵港澳大灣區融合的發展契機，把握好穩增長與調結構的平衡，貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念，圍繞“高品質、促銷量、強執行”三個關鍵詞，大力推進市場精耕橫拓與渠道創新，持續加強牧業奶源端、生產加工端、科技創新端、市場營銷端、內部管理端高效協同，統籌推進產業集群項目建設，以新思想、新思路、新方法奮力實現新突破，在變局中開新局，在實幹中創未來，推動高質量發展再上新台階。

　　公司“燕塘”品牌源於1956年，秉承“用心傳遞新鮮，品質成就未來”的質量方針，致力於給消費者打造“至優品質＆至佳體驗”的優鮮生活圈。

　　公司持續運用新型傳播渠道宣傳，同時積極踐行社會責任，為“燕塘”品牌持續注入優鮮正能量，不斷擴大品牌影響力。

　　報告期內，公司相繼推出了老廣州風味發酵乳（青提）、老廣州風味發酵乳（牛油果）、雪山牧場純牛奶、超級樂比亮睛睛A2β-酪蛋白牛奶、香蕉牛奶飲品、“莓小意”草莓牛奶等共12款新品，滿足了消費者個性化、品質化等消費訴求，不斷夯實品牌實力，為消費者健康創造價值。

　　公司在線上渠道采取直營的模式進行銷售。公司子公司燕塘優鮮達負責旗下各品牌在天貓、京東等線上電商平台的直營銷售。

　　對於商超、便利店，公司采用直供模式；對於零食連鎖係統，公司通過經銷商與其建立業務合作關係。

　　此外，順應新零售發展趨勢，公司構建了專業新零售團隊，積極探索社區團購、直播帶貨等新零售渠道，最大程度地覆蓋消費群體的主要生活場景。

　　1.自主生產模式：公司設有生產事業部負責產品生產，生產事業部下設中控車間、低溫車間、常溫車間、設備動力部等部門。

　　2.委托加工模式：公司部分產品采用委托加工的方式生產。公司從外協廠商資質、生產過程監督、產品檢測、入庫驗收等方麵對代加工生產進行管理。

　　供應穩定、質量優良的奶源是乳製品加工企業生存發展的基石，公司的原料奶來源於自有奶源基地和戰略合作奶源基地，有效的保障了公司穩定優質的原料奶來源。

　　為更好地保證原料奶品質並有效掌控原料奶資源，公司不斷加強自有奶源基地建設，目前已建立全新型、現代化的陽江牧場、澳新牧場和新澳牧場。

　　公司把牧場視為“第一生產車間”，以“規模化、集約化、標準化、智慧化”的方式進行管理。一方麵，從國際引入優質良種奶牛、采用全球領先的原種胚胎牛基因組和繁育工程等技術，不斷提升自主育種能力；另一方麵，不斷完善提升公司在飼喂、擠奶、保健、防疫、糞汙處理等關鍵環節的技術與設備，推動智能分析軟件終端在奶牛養殖中的應用，實現養殖管理數字化、精細化、智能化。經過多年的深耕，公司在奶牛品種改良優化、養殖飼喂、機械擠奶、疫病防治、後備牛管理、提高單產量等方麵均達到了國內領先水平，公司自產生鮮乳的理化、微生物細菌總數等關鍵質量指標優於國家安全標準，生鮮乳體細胞含量優於歐美標準，自產原料奶質量顯著高於普通規模化養殖牧場，示範帶動奶業高質量發展。

　　公司旗下陽江牧場、澳新牧場、新澳牧場均已獲得國家學生奶奶源基地認證，通過GAP（良好農業規範）認證，取得出口食品生產企業備案證明，獲評“廣東省現代化美麗牧場”，入選《中國奶業的傳奇與輝煌——圓夢“十三五”企業風采錄》，被中國農墾乳業聯盟評為“中國農墾標杆牧場”，並被廣東省農業農村廳評為“畜禽養殖標準化示範場（奶牛）”“省級牛結核病淨化場”；澳新牧場入選“粵字號”農業品牌目錄名單和粵港澳大灣區“菜籃子”生產基地，並被廣東省農業農村廳評為“廣東省重點農業龍頭企業；陽江牧場通過優質乳工程認證，被國家奶業科技創新聯盟、中優乳奶業研究院(天津)有限公司評為“國家優質乳工程示範牧場”“優質乳工程十周年示範牧場”，被廣東省農業農村廳“奶牛核心育種場”榮譽，獲評陽江市“無廢農場”稱號；新澳牧場被中國農墾乳業聯盟評為“農墾綠色環保特色牧場”，被汕尾市農業農村局評為“汕尾市重點農業龍頭企業”，並入選農業農村部奶牛養殖節本提質增效典型案例。公司自有牧場建設成績斐然，建設水平居於南方領先水平。

　　公司嚴格執行“公司+牧場”的集約化購奶模式，目前與多個大中型牧場建立了風險共擔、利益共享的“三贏”模式戰略合作關係，即合作牧場獲得收益和提升，公司獲得發展，消費者獲得安全優質的乳製品。

　　公司重視對合作牧場原料奶供應體係的管控。一方麵，公司戰略合作牧場的養殖規模均在1,000頭以上，遠超過國家規定的規模化養殖最低數限，有利於先進養殖技術的運用，也有利於從源頭展開質量檢測以保證原料奶的優鮮品質；另一方麵，公司通過自有良種奶牛養殖示範基地“一點”，在奶牛品種改良優化、擴大養殖規模、提高單產水平、改良牧場設施等方麵提供全麵指導，帶動合作牧場養殖水平“全麵”提高。在公司全方位的支持與指導下，多家戰略合作牧場已獲得國家學生奶奶源基地認證。

　　公司戰略合作牧場產出的鮮奶可以在第一時間通過專業冷藏車集中運至公司，大大減少質控難度較高的收集、儲存、轉運等中間環節，同時可以實現從擠奶到灌裝成品的全程封閉管理，有效避免了傳統原料奶供應模式在奶站或散戶等環節出現的質量問題。

　　公司與戰略合作牧場的購銷合同一年一簽，提前鎖價，牧場將原料奶直接供應給公司，無需為產奶量的季節性波動擔憂銷路，也不必擔心惡性競爭而利益受損，能夠更專心的投入到牧場管理及提高奶源質量上來。

　　綜上，公司通過自有奶源與戰略合作奶源相結合的供應體係，為產品質量提供了可靠保障，構成了公司在原料奶供應環節的競爭優勢。

　　公司始終堅持以“市場導向、科技領先、質量第一、顧客至上”為經營方針，為實現對產品全方位的質量控製，公司建立了華南地區乃至全國領先成熟的乳製品產品質量控製體係，堅持從牧場開始進行全程質量監控，配有先進、齊全的檢驗檢測設備，經驗豐富的質檢團隊及縝密的質檢流程，構建起貫穿全產業鏈的可追溯質控管理係統，充分滿足廣大消費者對牛奶“新鮮、安全”的質量訴求。

　　從牧場飼料采購、倉管、配製等環節開始，公司對外購飼料、農副產品及產出鮮乳等進行係統性全程自檢和不定期送檢。除國標常規檢測項目之外，公司引進了國際先進的體細胞檢測儀，還配置溫控與質檢係統，從原材料端口入手，嚴格把控產品質量。在產品製造環節，公司品控中心承擔起公司產品質量監控、檢測、檢驗職能，同時引進國際一流的檢測儀器，製定了包括紙箱在內的包材檢測流程，建立起完善的質量檢測體係，全麵確保產品的質量安全。公司檢測中心通過中國合格評定國家認可委員會（CNAS）現場評審，標誌著公司檢測中心實驗室達到了國家級與國際認可的管理水平和檢測能力；公司DHI（奶牛生產性能測定）中心通過全國畜牧總站現場評審，為牧業板塊提供技術支持。

　　公司旗艦工廠已通過ISO9001質量管理體係認證、良好生產規範（GMP）認證、危害分析與關鍵控製點（HACCP）體係認證、FSSC22000食品安全體係認證、ISO14001環境管理體係認證、ISO45001職業健康安全管理體係認證、能源管理體係認證、有機產品認證、食品工業企業誠信管理體係認證、首批“食在廣州”乳製品品牌認證以及國家實驗室（CNAS）認可，並獲得“出口食品生產企業”備案；子公司湛江燕塘通過ISO9001質量管理體係認證、ISO22000食品安全管理體係認證、危害分析與關鍵控製點（HACCP）體係認證、ISO14001環境管理體係認證、ISO45001職業健康安全管理體係認證、良好生產規範(GMP)認證以及食品工業企業誠信管理體係認證。

　　對品質的執著追求，為公司帶來良好的品牌口碑和穩定的消費者客群支持，也為公司贏來諸多榮譽。公司被國家奶業科技創新聯盟評為“國家優質乳工程助力國民營養計劃先進企業”，被廣東省奶業協會評為“廣東省學生飲用奶推廣工作先進單位”，榮獲“優質乳工程助力國民營養計劃功臣企業獎”、入選《中國奶業數字化轉型卓越案例集》、被國家工業和信息化部評為“國家綠色工廠”、獲評“廣東省農產品出口示範基地”“國家優質乳工程示範工廠”，並通過“灣區標準”認證現場審核，成為國內首個獲得“灣區認證”的乳製品企業；子公司湛江燕塘被國家奶業科技創新聯盟授予“優質乳工程助力國民營養計劃功臣企業獎”、並入選“廣東省重點農業龍頭企業”；公司旗艦工廠及子公司湛江燕塘通過低溫學生奶資質認證、中國奶業協會乳製品生產企業現代化5A級認證，並被評為“優質乳工程十周年功勳企業”。

　　作為廣東第一家液體乳上市企業，“燕塘”品牌源於1956年，於2022年入圍廣東商標協會“T50我最喜愛的廣東商標品牌”，被廣東商標協會重點商標保護委員會納入“廣東省重點商標保護名錄”，被中國農墾經濟發展中心納入“中國農墾品牌目錄企業品牌”，被廣州市質量強市工作領導小組辦公室納入“百年·百品”質量品牌企業名單，“燕塘”商標被廣東商標協會、高價值商標品牌評價委員會評價為“廣東高價值商標品牌”。

　　作為以低溫奶產品占有相對優勢的城市型老字號乳製品加工企業，公司在廣東省內擁有較高的知名度和市場影響力，本地消費者對公司產品、品牌和形象非常認可，長期的市場消費互動也強化了消費者對於公司品牌的忠誠度，由此也提升了公司的區域競爭優勢。

　　“用心傳遞新鮮，品質成就未來”，經過多年品牌打造與誠信經營積累，公司獲譽頗豐，行業地位也逐步提升。近年來，公司先後獲得“農業產業化國家重點龍頭企業”、“中國乳業優秀企業”、“廣東省食品放心工程示範基地”、“質量管理優秀企業”、“國家學生飲用奶計劃推廣先進企業”、“中國學生飲用奶生產企業”、“學生營養改善貢獻企業”等多項榮譽，還曾獲得“廣東老字號”、“廣州老字號”、“廣東省著名商標”、“廣州市市長質量獎”、“廣東名奶”“促進老字號創新發展特別貢獻獎”“乳業科技創新企業”“廣東省農業技術推廣獎”“2024粵港澳大灣區管理數字化年度優質轉型企業”等多項殊榮，並入選國家首批低溫學生飲用奶試點企業。公司多款產品曾分別被評為“廣東省科技進步獎一等獎”、“關鍵技術進步獎”“中國乳業技術進步特等獎”、“廣東省名牌產品”、“廣東省名特優新農產品”、“優秀新產品獎”、“廣東嶺南特色食品”、“廣東國際乳品節金獎”、“廣東省食品行業協會科學技術獎”、“中國乳製品工業協會技術進步獎”、“廣東省食品行業名牌產品”、“中國乳製品工業協會液體乳質量大賽質量金獎”、“廣東省名優高新技術產品”、“廣東國際茶飲節金獎”等獎項，高品質已成為公司的“金字招牌”。

　　公司現已加入中國奶業協會、國際乳品聯合會中國國家委員會（CNCIDF）、中國乳製品工業協會、中國農墾乳業聯盟等多個行業自治組織，並於2018年8月從國內600多家乳企中脫穎而出，進入D20企業聯盟，躋身中國奶業20強，品牌影響力進一步擴大。

　　公司堅持走差異化、精細化的產品研發策略，深度結合本土獨特的飲食文化，走出一條具有自身特色的產品發展道路，形成了獨特的產品風格。近年來，除國內首推的養生食膳係列產品外，公司還陸續推出“原生基因·天然親和”A2β-酪蛋白鮮牛奶、鮮牛乳含量高達80%的全新休閑零食“鮮奶布丁”、港式情懷與廣式文化概念的“楊枝甘露”產品、秉承傳統工藝的“老廣州”係列發酵乳產品等，深受廣大消費者的喜愛。

　　報告期內，公司敏銳捕捉消費者對不同口味與功能乳品的追求，圍繞“營養與健康”理念，先後推出了源自純淨天地的雪山牧場純牛奶、為嗬護眼睛量身定製的超級樂比亮睛睛A2β-酪蛋白牛奶（護眼）、融合香蕉香甜與牛奶絲滑的香蕉牛奶、兼具美味與營養的調製豆乳、添加了草莓果醬、益生元等多種營養素，口感清甜的“莓小意”草莓牛奶等共12款新品，滿足了消費者個性化、品質化等消費訴求，不斷夯實品牌實力，為消費者健康創造價值。新產品的推出，豐富了公司產品線，不斷提升客群跨度和消費粘度，公司差異化的產品品類優勢得到進一步鞏固。

　　低溫奶作為城市乳製品消費市場發展的新趨勢，從出廠到終端消費全過程對低溫保存要求極高，低溫冷鏈決定了產品質量的穩定性，也決定了企業品牌能否長期被消費者認同。公司目前擁有近兩百輛冷藏運輸車、超過200人的專業配送隊伍，構建了廣東省乃至華南地區規模最大的乳製品冷鏈配送體係之一。報告期內，公司榮獲中國（廣州）國際物流裝備與技術展覽會組委會頒發的“2024-2025年度中國數智物流創新應用金螞蟻創新獎”，“廣州市2025年度城市冷鏈配送企業”等榮譽。

　　一方麵，公司擁有自有低溫車隊，在產品配送過程中可實現從工廠到市場全過程的無縫對接，充分縮短配送鏈條，有效避免了轉運切割或業務外包中高發的質量失控風險，確保產品質量的穩定，降低產品質量安全風險。另一方麵，公司產品主要由公司自行配送，使得公司可以直接掌握所有終端銷售網絡信息，構建起封閉的渠道管控體係，同時也直觀的向消費者傳遞“新鮮、健康”的產品理念。

　　公司營銷渠道包括經銷、商超、機團、專營店、送奶服務部等幾乎覆蓋全渠道的線下立體化營銷網絡及傳統線上電商、新零售等銷售模式，形成具有燕塘特色的“聯合營銷艦隊”。公司這種立體式營銷網絡在很大程度上形成了獨特的渠道優勢，能夠迅速、靈活的響應消費者的多元化消費需求，充分發揮區域性乳製品企業的優勢，避免與其他全國性品牌或區域性品牌在營銷渠道上形成較大的衝突，也在一定程度上避免了產品的銷售渠道過於單一而出現的渠道依賴風險。

　　在產品研發上，公司一直秉承“研發一代、儲備一代、推出一代”的產品上市原則，每年均有多款全新產品推出，通過產品的持續創新選代，精準定位消費群體，滿足差異化的消費需求。

　　公司被農業農村部評為“國家乳製品加工技術研發專業中心”，同時建立了博士後科研工作站和全國示範性勞模和工匠人才創新工作室，保障了公司持續、獨立的產品研發能力，對提高公司技術創新、推進科技成果轉化具有積極推動作用。同時，公司通過與高等院校的全麵合作，發揮高等院校在人才、研發能力上的優勢。目前，公司及子公司湛江燕塘均已通過高新技術企業重新認定。近年來，公司先後被廣東省輕工業聯合會授予“創新單位獎”，被國家奶業科技創新聯盟授予“優質乳工程檢測技術獎”，被廣東省農業農村廳和廣東省農業科技創新聯盟評為“十三五”廣東省二十強農業科技創新企業，被廣東省食品行業協會授予“廣東省食品行業科技創新標杆單位”、被中國乳製品工業協會、國際乳品聯合會中國國家委員會授予“中國乳業科技創新典範企業”、被中國乳製品工業協會授予“乳業科技創新企業”，被廣東省高新技術企業協會授予的“高新技術企業高質量發展獎”，被廣東省企業聯合會、廣東省企業家協會評為“2024廣東創新企業100強”，入選中國奶業企業科技創新與數智化轉型典型實踐案例、奶業重大科技創新成果、國家工信部實數融合典型案例，並作為本土唯一乳企入選廣東省科學技術廳、廣東省工業和信息化廳、南方報業傳媒集團聯合主辦的“FIT粵科創先鋒榜”廣東先鋒企業百強榜，科創軟實力不斷提升。

　　強大的科研能力是公司發展的活泉能量，公司借此建立起完整的產品鏈。目前，公司液態乳製品產品品種規格已近百種，產品從包裝容量上包括100ml-1kg，從產品類別上涵括無菌白奶、巴氏奶、調製乳、酸奶、含乳飲品，從包裝形式上涵括杯裝、袋裝、瓶裝（玻璃瓶、塑料瓶）、屋頂裝、無菌包、愛克林袋裝、多角包等，形成了獨具燕塘特色的“優鮮兵團”，並通過品類橫向及縱向開發，不斷滿足消費者多元細分化的需求升級，贏得越來越多消費者的認可與喜愛，成為公司業績驅動的重要動力。

　　公司旗艦工廠具有“智能高效、節能環保、行業示範”的突出特點，擁有目前國內同行業領先的單位麵積設計產值，引進了全球領先的生產設備與製造工藝，引入了集約高效的前處理中央控製係統、全自動碼垛機器人、自動化智能立體倉庫等智能管理體係，在全麵提高生產管理效率的同時，也保障了產品的全程質量穩定可控。未來，公司將加快完善乳業智造標準體係，積累更多創新要素，促成科研成果的有效轉化，加速推動旗艦工廠實現高質量轉型升級，助力公司邁向更高層次的發展階段。

　　公司目前已構建起涵蓋“飼草種植、奶牛養殖、研發加工、品控檢測、冷鏈配送、立體終端”的特色工牧一體化全產業鏈。公司堅持以市場和消費者為導向，通過全產業鏈條有效貫穿牧場到消費終端各個環節，形成一個高度協同的有機共同體。在上遊環節，公司積極開展全株玉米種植，保證飼料質量和原奶品質，實現牛糞有機肥還田的綠色循環發展，同步帶動當地農業產業結構調整，實現農民創收增收的良好經濟和社會效益，助力鄉村振興。在中遊環節，公司全麵執行標準化生產，並嚴格執行“從牧場到餐桌”的全程質量管理，確保產品安全與品質。在下遊環節，公司通過構建立體的銷售網絡，快速獲取市場信息，實現供需精準匹配，並反向推動產業鏈中遊環節的改善和創新。公司的特色工牧一體化全產業鏈充分發揮了各生產管理環節之間的協同效應，通過各節點資源的優化配置，實現了標準化生產並有效降低運營管理成本。未來，公司將繼續全麵深化並提高全產業鏈優勢，進一步鞏固公司競爭實力。

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　　證券之星估值分析提示燕塘乳業行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般，綜合基本麵各維度看，股價合理。更多

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