【新智元導讀】近日，OpenAI被曝正麵臨越發增長的推理費用，作為有史以來最能燒錢的初創公司，其運行大語言模型的成本可能無法通過收入來支撐。

　　不過，根據其和微軟達成的一項協議，微軟分享了OpenAI總收入的20%，同時公布的還有針對Azure服務的模型推理成本。

　　據此，圖1看到展示了，從2024年第一季度至2025年第三季度，OpenAI在微軟Azure上的季度推理支出（紅色實線%分成反推的隱含收入（綠色虛線）。

　　OpenAI的推理支出的增長速度遠超收入，兩者之間的「成本-收入剪刀差」在2025年後急劇擴大：

　　但到025年Q3，支出已飆升至約36.5億美元，而同期隱含收入僅為20.6億美元。

　　這意味著每賺1美元收入，OpenAI需要花費近1.8美元用於推理計算，虧損幅度持續惡化。

　　推理成本的增速遠高於收入，這揭示了OpenAI為何需要持續融資方可維持運營。

　　在采訪中，奧特曼宣稱OpenAI的「年收入將遠超130億美元」，但按照上圖給出的估計，這是完全不具備可行性的。

　　2025前9個月推理支出（86.7億）已是2024全年（37.7億）的2.3倍，但收入僅從24.7億增長到43.3億（+75%）；

　　由於OpenAI不需要公布其營收，但微軟作為上市企業需要公布具體的營收。

　　因此，相比媒體的推測，微軟財報得到的數據，為大家了解OpenAI真實的債務狀態提供了獨特的窗口，而兩者存在巨大差異。

　　2024全年，根據財報數據，OpenAI實際推測的收入僅為24.7億美元，而同期媒體（如CNBC、The Information）報道或預測的收入高達37–40億美元。

　　這意味著，如果以媒體數據為準，OpenAI的財務表現遠比真實情況樂觀得多。

　　隻看上半年，財報反推收入為22.7億美元，而媒體報告的收入卻高達43億美元，差額達到驚人的20.3億美元，僅僅是2025上半年，媒體報道和財報反推的收入差距就已經是2024年全年差距的兩倍。

　　圖4展示了OpenAI每個季度的「成本/收入比」，即每單位收入所對應的運營成本（此處特指推理支出）。

　　它不僅長期虧損，2025年Q1成本/收入比飆升至2.01，意味著每賺1美元收入，就要花掉2美元成本。

　　Q2更是達到驚人的2.37，為曆史最高點——此時公司已完全陷入「越賣越虧」的惡性循環。

　　即使到了2025年第三季度，成本/收入比略有回落至1.77，但仍遠高於盈虧平衡線年任何單季水平。

　　若延續此趨勢，2025全年推理支出或超120–140億美元，而OpenAI的收入僅僅呈線性增長。

　　這意味著如果不能在技術效率或定價策略上實現根本突破，OpenAI將不得不繼續依賴資本輸血，成為名副其實的「現金黑洞」。

　　要想達到2025年130億美元的收入，需要2025年Q4獲得90億美元的收入，而OpenAI創下新高的2025年Q3的收入，也隻有23.5億美元——

　　如果為OpenAI運行推理要花費這麽多錢，大多數生成式AI公司使用OpenAI的模型運行成本也差不多。同樣的，如果OpenAI的成本如此之高，九遊官網app這讓人不禁開始思考任何前沿模型開發者是否有足夠的利潤空間。

　　更嚴重的問題是，如果推理成本這麽高，那整個大模型對應出產業生態，又該如何構建？是否存在泡沫，這更是一個細思恐極的問題。九遊官網app

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